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中国生物制药(01177):创仿结合 夜尽天晴

文章作者:佚名    时间:2020-03-17 18:45

 

中国生物制药(01177):创仿结合 夜尽天晴

导读:全球上演熔断潮,港股估值洼地将凸显,中国生物制药(01177)有限公司是一家综合性兼集团化制药企业 。公司主要透过应用先进的生物技术和中药现代化技术,研发、生产及销售多种促进人类健康的化学药品、生物药品及中药现代制剂。


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仿制药集采充分预期,创新价值重构

中国生物制药(01177)目前处于创仿结合的阶段。


短期仿制药集采的因素限制了公司业绩的高速增长,但公司通过自主研发与对外合作等多种方式加速丰富创新药物产品线,创新药大幅贡献业绩的拐点很快到来。


出色的研发硬实力与专利挑战、立项决策等软实力使得公司在高壁垒仿制药领先于竞争对手,高难度的吸入布地奈德混悬液、干粉吸入剂等呼吸制剂、专利挑战托法替布、奥贝胆酸等重磅首仿,使得公司仿制药业务仍能保持稳定增长。公司的估值有望从龙头制药企业向龙头创新药企业价值重构。





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研发与BD加速丰富创新管线,销售分线改革

当前国内的创新药环境改变很快,面对审评加速、医保谈判的机遇和进口新药快速进入的挑战。在自主创新方面公司加大研发费用投入、扩增专业研发团队;在外延拓展方面公司BD战略部门积极通过licence-in/out、合营公司、战略投资等方式,加速丰富公司创新药的产品管线,加速向创新转型。


在公司产品结构向创新调整的现下,公司2019年初推动销售队伍分线改革,精细化管理不同治疗领域销售队伍,更好的发挥协同优势、提高学术推广能力。






方德证券研究所观点

公司是国内大型制药企业中综合实力最强的企业,公司在药品研发、销售能力均处于顶尖水平。


公司目前处于创仿结合的阶段,自主研发与对外合作等多种方式加速丰富创新药物产品线。


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创新药大幅贡献业绩的拐点很快到来,预计2022年创新药占公司收入约30%。


仿制药集采虽然短期对业绩有较大影响,但大量仿制药增量品种也能弥补部分,并且公司仿制药板块中高端高壁垒仿制药应给予高估值,2022年预计高端高壁垒仿制药占公司收入约20%。


温馨提示:布局港股价值洼地。@方德证券


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