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如何看疫情下的白酒行业

文章作者:佚名    时间:2020-03-26 20:56

 

如何看疫情下的白酒行业

首先明确一点,白酒行业是非常好的投资赛道。




主要体现在以下几个方面:


1.巨大的消费市场,白酒市场容量在国内以嘴巴消费的领域中排在前列,市场容量达万亿;


2.拥有强大的品牌护城河,白酒行业中很多公司都是老字号企业,很多都是百年品牌,在消费者心中占据深刻的品牌形象;


3.以预收形式体现的非常好的现金流;


4.极少的资本支出,知名白酒企业是自由现金流的生产利器;


5.知名企业存货无减值压力,名酒的存货更是有增值价值,产品没有保质期;


6.企业之间非同质化竞争,各白酒品质、品牌差异化明显,除龙头公司外,其余公司也有较好生存空间。


白酒行业的6大优势,使得白酒行业备受资金青睐,自13年以来牛了6年,不少公司股价出现了十几倍的增长,表现差一点的也有5、6倍。那么白酒公司有没有缺点?当然也有,下面列举几个:


1.正是由于国内行业空间巨大,使得白酒走出去的动力不足,较少的参与国际烈酒之间的竞争,白酒企业多数是在国内发展,国外业务只是点缀;


2.正是由于白酒企业的商品特质,致使白酒社会库存很难确定,企业表报业绩很大程度上无法体现真实消费需求,不少家庭白酒储备充足;


3.正是由于白酒企业品牌价值不断提升,致使名酒炒作严重,导致价格虚高,可能存在泡沫;


4.正是由于白酒企业的强势地位,导致白酒行业渠道更偏于线下,线上占比较小;


5.正是由于白酒企业之间存在差异化竞争,导致很多白酒企业相对于其他行业更安于现状,进取不足;


6.随着国内人口老龄化的加速,国内白酒行业总体容量呈现稳中向下的趋势。


可以说白酒行业的缺点很多来至于其优点,这也比较唯物——一个事物发展过程中自有其两面性,当趋势发展到一个极值,就会出现负面效应,然后更多的体现负面的部分,引发逆向走势。


这一点在2012年白酒行业发展至泡沫顶峰的时候出现过,那时的一个标志性事件是消费者购买茅台需要凭借居民身份证,每个公民限购两瓶茅台。


后来的一段时间内陆续爆发出白酒塑化剂、限制三公消费、严查酒驾等等。。。上一个周期的发展结束,本身不是因为这些事件的原因,这些事件只是压死骆驼的稻草,实际是行业本身已经需要反向调整,事件助力行业成就拐点。


当下,疫情会不会影响白酒行业,成为本轮白酒行业上升期的拐点呢?笔者认为大概率不会,基于以下几点判断:


1.茅台成交价在去年达到2400左右后,局部地区提升到2600,但是整体并没有超过上一轮周期高点茅台的价格,而这个时间段已经过去了7年,考虑3%的通胀水平,2400价格相当于7年前的2000元左右;


2.酒厂、经销商在本轮白酒向上周期中表现得更为理性、克制,比如说茅台在本轮白酒上升周期中并没有提升出厂价,而像洋河股份这样的企业也阶段性的提出主动去库存,因此现阶段白酒市场的风险相比2012年要小得多;牛牛斗牛游戏免费下载


3.2012年之后的电商发展迅速,有些白酒公司线上渠道甚至占比公司收入的20%,线上渠道的快速发展,使得公司能更好地面对消费者,更细致的接触终端市场,更直接地感受行业冷暖,使得企业更加克制,经销商渠道库存更合理;


4.科技的发展,让厂家对消费者终端的真实开瓶率更有把控,企业经营决策更客观。


基于以上判断,笔者认为白酒行业本轮上升周期并没有走完,但是本次疫情对白酒行业影响有多大?由于第一季度是白酒企业一年中业绩最好的季度,一个季度的业绩占比全年接近40%,很多企业一季度业绩表现好坏基本能定调全年。


因此本次疫情对不少公司的业绩影响不可谓不大。主要体现在两个方面:


1.消费场景大幅弱化;


2.季度发货节奏打乱。牛牛游戏


怎么理解这两点呢?

白酒公司一季度的业绩虽然受影响很大,但是由于白酒企业多数是先收款后发货,因此不少经销商已经将一季度货款在19年年底打给厂家,预收款给白酒公司一季度业绩较大的平滑作用,因此不少人判断疫情对于白酒行业一季度业绩影响相对有限,约在15%。


影响数据到底有多少,每个企业不一样,笔者无法判断,但是对一季度的影响必然存在,可能没有想象中那么坏,影响15%是可能的。


不过由于疫情影响导致的春节消费场景直接断层,白酒消费量大幅削减,导致社会库存较大幅增长,而一季度的白酒消费量在全年占比较大,因此这一块将影响白酒行业二、三季度的业绩表现。


不少人会说,过年大家也在家喝酒啊,笔者认为我们需要更客观的认识这个问题,不能因为持有了白酒公司,而产生偏向性意见,在家喝酒的场合自然有,但规模相比春节要少得多。由于消费者在过年的时候社交旺盛,白酒是刚需性的,需求非常大,因此即使疫情过去,今年其他单个节日对白酒的消费需求是无法弥补春节消费量损失的。


就好比今年春节档的电影错失档期后,即使这些电影重新排在国庆黄金档上映,其消费量也无法与春节档相比。而疫情导致的家庭白酒库存无法及时出清,将影响到今年二三季度白酒的游戏 牛牛终端消费情况,可能影响经销商的进货意愿。


另外经销商资金需求可能迫切,为了回笼资金,不排除将积压了几个月的货快速抛出,导致市场供需关系短期失衡,以至于以茅台为首的高端出现价格回落,影响整个白酒行业的价格序列,从而影响白酒产业链每个点的利益分配,特别是损伤经销商利润。


基于以上分析,今年白酒公司业绩都会有较大压力,笔者判断今年不少白酒公司业绩负增长或者低增长的可能性较大,但是今年的业绩表现为明年的业绩释放做了更好的铺垫,而且白酒行业经过了几年的回升之后,行业本身也存在较大的调整诉求,短期的行业调整对于本轮白酒上升行情有更多的帮助,让白酒行业的本轮上升周期更长久,更健康



作者:小知a


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